携程是时候考虑自己的选择了。

制作者 |虎秀ESG组作者|陈宇头像|视觉中国 本文是#ESG 进展系列文章的第 158 篇。这一观察的关键词：公司治理 鉴于互联网发展的历史，反垄断调查很少是“紧急情况”。当监管介入平台公司时，往往意味着某些结构性问题已经积累到了不可忽视的地步，不仅涉及市场份额，还涉及公司如何使用权力、如何对待用户、公司是否为自身发展建立了足够的治理限制。如今，携程成为中国政府反垄断调查的对象，再次将一个主要互联网平台置于公众争论的中心。从 ESG 的角度来看，这类似于测试平台的层治理质量。垄断体现在用户选择权的减少。什么是一个信托调查？它不是指公司的具体业务运营，而是指公司在市场结构中的地位以及该地位是否对竞争、用户和产业生态产生系统性影响。互联网行业知名律师赵占占向虎嗅ESG团队表示，根据官方通报，携程集团因涉嫌滥用市场力量、从事垄断行为，已被立案调查。确定滥用市场支配力的行为分为三个步骤。第一步是界定“相关市场”，即相关产品市场和携程所在的地域市场。因此，没有先例，也不清楚如何认定产品市场适用行为。我个人认为它会被认可为一个在线旅游服务平台。二是判断携程是否在相关市场占据支配地位。一般来说，如果一家公司的市场份额达到50%或以上，则该公司被认为具有市场支配地位。据此前媒体报道，交通银行国际研究报告显示，按GMV计算，2024年携程在OTA领域的市场份额将达到56%，市场份额必将占据OTA领域第一的位置。第三类不当行为是以相关市场具有优势地位为前提的，例如不公平定价、低于成本销售、限制交易、歧视性待遇等。正在调查的具体行为尚未公开，且有一些。需要注意的是，不少声音认为，此次反垄断调查旨在惩罚“社交大数据”。但现实中，证据只有截图和消费者投诉，还有差价诉讼、维权诉讼。然而，没有执法机构或重新gulator已明确认定，携程实际上利用大数据算法对老用户进行非法价格歧视（即真正的“大数据熟悉”）。赵展认为，“鉴于此前阿里巴巴等平台公司的反垄断诉讼，携程很可能成为反垄断调查的对象，因为它迫使卖家‘二选一’。”客观事实也能在一定程度上支持这一判断。 2025年，携程多次接受当地市场监管部门约谈。同年8月，贵州省市场监管局约谈了携程等多家旅游相关平台公司，发现该公司“二选一”，利用科技手段干预卖家价格。云南省旅游度假租赁行业协会11月表示，携程等个体OTA（在线旅游）平台正在利用其市场力量影响云服务。塞斯。南方民宿业存在不正当竞争行为，包括但不限于“二选一”条款、随意单方面加价、设立不公平经营条件、封锁流量等不正当竞争行为。赵展说：“需要说明的是，这些事实只是采访，而不是调查。”此外，尚不清楚采访是否“至于罚款，如果违反电子商务法，区、地级市场监管部门有权力执法，罚款金额也比较低。如果违反反垄断法，国家反垄断局一般会查处，但罚款金额一般为金额的1%至10%，较高。”此前，中国国家市场监督管理总局对阿里巴巴集团实施了行政处罚2021年，阿里巴巴集团罚款182.28亿元，创生效以来最高纪录中国反垄断法。美团在2021年还因滥用市场力量从事“二无”垄断行为而被罚款34.42亿元，加盟商保证金12.89亿元被除此事件之外，从ESG治理角度更应该讨论的一个话题可能是“垄断是罪魁祸首吗？”赵展认为，只要企业通过合法途径取得市场支配地位，其本身并不违法，甚至是受到法律鼓励和支持的。但应该受到怎样的惩罚呢？是否属于利用市场支配地位限制、排除竞争的行为？然而，在平台经济中，垄断下的不公平竞争通常表现为用户和卖家逐渐失去选择权。携程“躺着赚钱”是否太过分了？很多人认为，游戏行业的主要玩家腾讯、网易是中国“躺着赚钱”的玩家。因为游戏业务的边际成本接近于零，知识产权效应和网络效应很强，用户往往会为“不必要的东西”重复付费，但令人惊讶的是，携程作为交易比较中介的毛利率和净利润率并不逊色于互联网公司中排名第一的腾讯网易。根据已公布的财报数据，腾讯2025年第三季度毛利率提升至56%，2025年第三季度净利润率约为30%。携程2025年第三季度毛利率约为81%，净利润率约为33%。33%。如果我们看携程2024年年报，住宿预订和交通票务销售是携程最大的业务，约占其总收入的80%。你可以看到这一点。然而，他这两家大企业的性质不允许他们生成新内容或依赖不可替代的技术。相反，它们是典型的交易比较中介机构。酒店、航空公司和旅行社作为供应商，毛利率不高，且严重依赖实体资源。携程的大部分利润本质上来自于对贸易入口点的控制、价格和信息的不对称以及供应链和消费者之间的双向议价能力。携程80%的毛利率背后，是这个平台通过在交易上“拿刀”取得了不俗的成绩，而且在竞争压力较小的情况下，携程在成本上很难受到上下的“反榨”。在企业里赚很多钱是一个问题吗？并非如此，但从ESG治理的角度来看，企业“PriChain Owner”应该促进上下游产业链的共同利益。以汽车产业链为例，中国汽车工业协会副会长黄世忠表示：一位会计协会人士曾向虎秀ESG集团表示，汽车行业具有上下游价值链长、企业间相互依存度高的独特特点。汽车企业扮演着行业“链主”的角色，肩负着产业链协调发展的重要使命。其营运资金管理直接影响上下游供应商、经销商等利益相关者的合法权益以及生存和发展。然而，多年来，汽车企业在推动行业发展的同时，也出现了内卷化、低价竞争、供应商等利益相关方大规模占用资金等不公平竞争现象。这使得有关部门可以直接推动“反参与”等政策建议。同样，作为旅游行业的“连锁型”企业携程并不会轻易将其夺取的利润反馈到产业链中。相反，有人怀疑他们依靠其市场主导地位从事“垄断”行为。连日来，多家媒体爆料经销商抱怨携程“佣金过高”，这在一定程度上反映了携程作为一家“连锁企业”在ESG治理方面的失败。值得铭记的是，这种“高利润、低负债”的结构性失衡并非暂时的市场现象，而是在携程的长期盈利模式中稳定存在。从财务结构来看，携程的高毛利率和高净利润并没有伴随着明显的再分配机制，比如更低的平台费用、更透明的流量分配规则，或者对中小型酒店和旅行社的技术和数字赋能支持。从ESG治理角度来看，企业的首要责任内资企业不在于是否盈利，而在于是否滥用市场优势，系统性地上下转移竞争风险和管理压力。如果平台继续掌握交易规则的制定权，但缺乏相应的制衡，高额利润可能会转化为对公平竞争环境的侵蚀。尤其是在全球文旅企业纷纷“上戏”的背景下，携程的处境变得十分“尴尬”。当外界不断争论携程是否存在“高收费”、“商家压力”等问题时，其实并不是在指责该公司“赚得太多”，而是提出了一个更根本的ESG主张：在一个严重依赖平台的行业中，链主是否应该承担与其超额利润成正比的治理责任？携程是时候考虑自己的选择了。经过反垄断机构调查消息传出后，携程股价突然暴跌18%。资本市场的反应并不复杂。我们不是在评估罚款的可能性，而是在重新评估携程商业模式中长期被忽视但始终存在的治理风险。从携程的ESG报告来看，多年来，公司在合规、商业道德、消费者权益保护等方面并非“完全缺失”。反垄断合规、信息安全、投诉机制都被写入报告框架，治理结构显得完整。但问题恰恰就在这里：正文中提到的“合规意识”并没有很好地转化为商业中的“边界感”。 2025年，携程的MSCI评级为A。2020年，为A。24年ESG报告指出：我们遵守中国或全球的所有运营条件、法律法规。携程集团对欺诈或不道德行为“零容忍”，尊重业务承诺，并按照高标准的商业诚信经营业务。但事实表明，携程的做法与承诺之间存在“差距”。资料来源：携程2024年可持续发展报告商道纵横合伙人郎华提醒虎嗅ESG团队，携程并不是一朝一夕就能达到目前的地位。市场集中度的形成经历了长期的并购、整合和竞争。在此过程中，平台对定价机制、流量分配、与卖家议价空间的控制不断加强。这并不是第一次发生相关冲突。尽管部分地方监管部门的行政处罚信息早已披露，但从未对携程的核心业务逻辑造成重大影响，给公司的ESG治理带来了隐患。对于此次反垄断调查对携程未来的影响，兰华春莹表示：“本案肯定会降低ESG评级。垄断行为始终是ESG治理的重要实质性问题，未来甚至可能影响携程业务生态的重新分配以及整体业务发展模式。”对于平台公司而言，反垄断和商业道德往往被纳入G（治理）维度的核心问题之中，其权重接近甚至往往超过董事会组成等问题。当风险从“潜在”转向“现实”时，ESG评级被下调、投资者信心受到侵蚀、市值出现波动，这几乎是不可避免的结果。历史经验表明，企业在面临利润的诱惑时，往往不会主动选择整合。相反，他们实际上只是付出了高昂的代价才优先考虑合规性和治理。此次反垄断调查可能成为携程的转折点，这迫使该公司回答一个长期以来一直回避的问题德。当“准入规定”不再稳定、平台解释权受到质疑时，携程还能靠什么来支撑其高利润结构，未来又该何去何从？本文来自虎秀，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4827051.html?f=wyxwapp
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