货币崩溃的“关键点”：MSTR报告巨额财务损失，塞勒表示愿意“卖币”

随着比特币价格跌破关键支撑位，数字资产市场的波动性正在加剧，风暴中心Strategy（MSTR）面临着前所未有的压力。由 Michael Saylor 创立的公司周四承认，由于比特币资产公允价值大幅减记，第四季度净亏损 124 亿美元。这一损失主要是由于会计准则要求的按市价计价造成的未实现公允价值损失 174 亿美元。随着比特币跌破 63,000 美元，Strategy 股价周四下跌 17.1%。它不仅抹去了美国后的一切除了选举收益之外，该股也较 2024 年 11 月的历史高点下跌了近 80%。该公司持有的比特币目前价值约 460 亿美元，每枚比特币的平均购买成本为 76,052 美元。这是自 2023 年以来该公司持有的比特币市值首次跌破其累计成本基础。面对市场崩盘后，Michael Saylor 在财报电话会议上承认“出售比特币是一种选择”，但他在社交网络 X 上高呼“HODL”。更让市场焦虑的是，基于“股权溢价”不断募资买币的循环模式已经陷入停滞。该公司的拥有成本首次超过市场价格，对金融实验进行了考验。随着MSTR股价下跌，可转换债券投资者可能会寻求提前现金赎回，而不是将其转换为股票。首批 10 亿美元退款可能会在 2027 年 9 月 15 日到期，另外 64 亿美元可能会在 2028 年到期，总计 82 亿美元的潜在现金需求。筹集资金买币的逻辑正在接受考验。该策略曾作为比特币的高贝塔值代理，其股价在 2020 年至 2024 年间飙升了 3,500% 以上。但这个引擎的基础并不稳固。策略随着现货比特币 ETF 的推出，y 变得不再那么独特，它为投资者提供了更便宜、更直接的投资机会。更重要的是估值溢价的崩溃。战略公司的企业价值曾经是公司拥有的股份。它几乎是货币价值的两倍，但这种溢价现在已基本消失。如果比特币价格保持在当前水平，Strategy 的市值只需要再下跌约 13% 即可完全消除溢价。 Cuando el mNAV (la relación entre el valor corporativo y el valor de los criptoactivos) cae por debajo de 1, 意味着 el valor de market de la empresa es menor el valor de la moneda queposee, y la lógica de recaudación de foldos y compra de monedas Falla por completo。 “Esta es laprimera recesión queexperimentará. Mi consejo es que parece que se mantendrá”，执行董事 Von Leh 在电话会议上讨论了金融信息，并平静了局势。然而，此言论在直播评论区引发公愤。马克·帕尔默（Mark Palmer）是基准分析家，在实际情况中，市场的焦点是在困难时期获得资本的。该书的激增是对市场的关注，也是对战略能力的关注，这将导致国家金融数据的恶化。数据显示，截至 2 月 1 日，该公司拥有超过 713,000 枚比特币，平均成本为 76,052 美元。由于比特币的交易价格远低于该成本线，Strategy 目前资不抵债。该战略拥有 82 亿美元的可转换债务。 Saylor强调，公司22.5亿美元的现金储备足以支付未来两年的利息和股息，不存在追加保证金的风险，但市场担忧依然存在。该策略当前的可转换债券结构表现出多个节点的到期压力。 10.1亿美元2024年9月发行的可转债的转股价为183.19美元，持有人可于2027年9月15日行权。2024年11月发行的30亿美元零息可转债的转股价高达672.4美元，可于2028年6月1日转售。此外，有转股价的可转债还有很多。 S.P. Global在此前的一份报告中表示，如果比特币价格随着债务到期而遭遇严峻压力，企业可能会被迫以较低价格清算资产，这将被视为“相当于违约”的债务重组。它警告我这是一种可能性。丰乐在电话会议上承认，如果比特币下跌90%，公司将无法仅通过出售比特币来偿还债务，必须寻求债务重组。塞勒保持乐观 尽管面临压力，塞勒在财报电话会议上仍然保持乐观。 “我们有一位加密货币总统，他决心做出 A塞勒表示：“美国是比特币超级大国、世界加密货币之都和数字资产的领导者。我们不能低估在政治结构最高层支持该行业和数字资本的重要性。”塞勒还淡化了量子计算对比特币的威胁，表示“至少需要 10 年时间才能成为威胁”，并重申这是“FUD”（恐惧、不确定性、怀疑）。他维持了一贯的立场，即出售比特币仍然存在据彭博社报道，Strategies 周四重申，预计本财年或未来不会实现盈利或盈利，预计目前对永久优先股股东的分配将是免税的。吉姆·查诺斯 (Jim Chanos) 等 gtime 批评者长期以来一直指出 Strategy 依赖无利可图资产和投机杠杆的风险。与此同时，塞勒在新闻发布会上淡化了量子计算对比特币的威胁，称其为“FUD”（恐惧、不确定性、怀疑），并表示威胁至少存在于未来。它可能会在10年后出现。管理层试图保持乐观，并表示盈利是一个遥远的前景，但现在比特币已跌破成本且融资渠道缩小，投资者面临着严峻的现实。
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